Сегодня состоится заседание ЦБ, где впервые за полгода цикл монетарного смягчения может быть поставлен на паузу. Чем ответит рубль?
Закрытие предыдущей сессии:
Пара USD/RUB TOM: 61,7 (-0,1%)
Пара EUR/RUB TOM: 61,7 (-0,3%)
Пара CNY/RUB TOM: 8,47 (-0,4%)
О главном
Фондовый рынок: вчера утром рост американских фьючерсов вызывал недоверие, и не напрасно — основная сессия завершилась резко вниз, а пятничные производные углубляются дальше. В Азии опять распродажи, и китайские бенчмарки уходят на выходные на годовых минимумах. Европа будет стартовать с понижением, а в России своя история —возможен дальнейший рост бумаг.
Валютный рынок: подтвердились оценки скоротечного пролива доллара под 110 п. по DXY, девальвационная пауза иных мировых резервных валют ожидаемо снимается. А российский рубль переварил налоговый период: фактор выплат прошел, по сути, незаметно для курса. Сегодня рублю предстоит оценить решение Центробанка по ставке.
Сырьевой рынок: утренние фьючерсы на нефть Brent ($96) и газ NG ($5,8) снижаются в пределах процента, но недельная формация встает за игроков на повышение. Потенциал вверх видится значительный на фоне дефицита сырья, грядущего расхода из резервов, приближения зимы и жесткой геополитики, причем большинство факторов взаимосвязаны.
В деталях
Российский рубль вчера был маловолатилен, амплитуда валютной пары USD/RUB составила лишь полпроцента. Участники рынка замерли в ожидании завершения налогового периода и послеобеденного вердикта ЦБ по ставке.
Ранее мы отмечали низкую чувствительность рубля к налоговым платежам, повысившуюся лишь в этом сезоне на фоне дефицита спроса и переизбытка экспортного предложения валют. А вот монетарный драйвер может вообще никак не повлиять, хотя в моменте изменчивость курса способна повыситься. Предполагаем, что регулятор сегодня сохранит стоимость фондирования на отметке 7,5%, и полугодовой мягкий цикл прервется.
На волне снижения ключевой ставки ЦБ с кризисной весны рубль тоже укреплялся, хотя связь обычно иная: чем мягче ДКП, тем слабее нацвалюта. А ужесточение курса ЦБ, как правило, способствует росту нацвалюты страны. Сейчас все же ключевую роль в курсе нацвалюты играет фактор экспортно-импортных отношений, и, по нашим оценкам, в ноябре тенденция снижения темпа роста экспорта и восстановления импорта может даже усилиться. Это значит, что рубль способен продолжить умеренное ослабление с ориентиром 65 за доллар на месяц вперед и к 70 до конца года.
Индекс доллара США DXY вернулся выше 110 п. Накануне мы отмечали эмоциональный характер прокола трендовой опоры и делали заключение о скорейшем возврате выше уровня. Исполнено. Во-первых, ВВП США за III квартал (+2,6%) оказался намного лучше прогноза, а во-вторых, слабость рынка акций резко приводит к активизации защитной функции доллара. Накануне бумаги падали, задавал тон на спуске ИТ-бенчмарк Nasdaq.
Восстановление доллара США привело к закономерной остановке укрепления валют из мировой корзины. Вчера ЕЦБ резко повысил ставки, пытаясь сдержать рекордную инфляцию еврозоны и придержать обвал евро. Но и ФРС не дремлет (2 ноября ставка ЦБ может достать планку 4%), а значит, возврат паритета EUR к USD выглядит временным явлением.
Индекс гособлигаций России RGBI вчера еще немного снизился после бурных четырех недель восстановления от минимальных отметок весны. Обвал начала октября на фоне снижения ликвидности финансовой системы и ожиданий монетарной паузы ЦБ явно был преувеличением рисков. После возврата к адекватным метрикам RGBI в качестве поддержки теперь выступает планка 130 п.
Долговой рынок сейчас полностью учитывает грядущую монетарную паузу ЦБ, а снижение цен ОФЗ возможно лишь при начале цикла ужесточения. Но, по нашим оценкам, сейчас хватит и фиксации ДКП на уровне 7,5% по ключевой ставке.
