ZoomInfo (Держать) предоставила положительные финансовые результаты за III квартал 2022 г., однако лидирующие индикаторы указывают на значительное замедление. Аналитики комментируют отчетность и дают рекомендации относительно акций компании.
Выручка составила $287,6 млн (+46% г/г против +43% г/г консенсус), операционная прибыль (Non-GAAP) — $118 млн (маржа 41%) против $112 млн (маржа 40%) прогнозов. Однако показатель RPO (заключенные контракты, вне зависимости от их оплаты) был $979 млн, +38% г/г против + 52% г/г кварталом ранее. Рост оплаченных заказов (Deferred Revenue) замедлился до 32% г/г вместо 49% г/г в прошлом квартале.
Темпы роста лидирующих индикаторов замедлились на фоне удлинения процессов заключения сделок. Основанием для этого стало ухудшение макроусловий. Менеджмент отметил, что причина удлинения процесса, в частности, в Европе, связана с тщательным подходом компании к дополнительным расходам из-за снижения потребительской активности (высокие процентные ставки, инфляция).
Данный тренд, по мнению менеджмента, продолжится в ближайшие кварталы. Благодаря чему ZoomInfo ожидает снижение расширенной выручки в рамках текущей клиентской базы в 2023 г. до 105–108% против 116% ранее.
Замедление темпов роста выручки в 2023 г. не должно привести к снижению маржинальности. Несмотря на падение темпов роста, менеджмент отмечает, что будет осуществлять необходимые шаги для сохранения операционной маржи на уровне 40%.
Сильные квартальные результаты позволили повысить прогноз на 2022 г. Выручка ожидается в диапазоне $1,094–1,096 млрд (+46% г/г против +44–45% ранее). Операционная прибыль — в диапазоне $442–444 млн (маржа 40%). Однако, учитывая снижение авансовых оплат (Deferred Revenue), прогноз по FCF марже был снижен с 41% до 39%.
Комментарий аналитиков
ZoomInfo, как и другие компании из сектора программного обеспечения, не стала исключением в части замедления лидирующих индикаторов (RPO, Deferred Revenue) на фоне ухудшения деловой активности.
Учитывая, что компания специализируется на предоставлении услуг в сфере продаж (база данных для сейлз-менеджеров), ожидаем падение темпов роста выручки в 2023 г. По нашим оценкам замедление произойдет с 45% в 2022 г. до 28% в 2023 г. (текущие поддерживают наш прогноз). Исходя из ожидаемых темпов роста Rule 40 (Правило 40) в 2023 г. составит 60% против 85% в 2022 г.
Мы понижаем целевой уровень мультипликатора EV/S до 8х (компании-аналоги), обновляем целевую цену — $30 (потенциал 2%) и даем рекомендацию Держать. Несмотря на замедление темпов роста, отмечаем, что компания является более устойчивой относительно других игроков сегмента ПО, принимая во внимание маржинальность бизнеса (операционная — 40%).
Покупка ценных бумаг эмитентов недружественных стран, согласно предписанию Банка России, доступна только квалифицированным инвесторам. О том, как получить статус квала, узнайте здесь.