За последние полтора года доллар США, подбадриваемый монетарным ужесточением на волне высокой инфляции, относительно корзины мировых резервных валют вырос на 25%. Но инфляция стала замедляться, ФРС может притормозить со ставкой и доллар рискует потерять былой лоск. На какие активы теперь стоит обратить внимание?
Был мощный тренд
В эпоху пандемии 2020 г. глобальные центробанки накачивали свои экономики безграничной ликвидностью, мировые валюты падали. Спустя год от начала коронакризиса власти осознали пагубное влияние «напечатанных», но не подтвержденных реальным производством денег. Сначала возник призрак инфляции, и все последние месяцы общемировое ценовое давление лишь нарастало. А потом на горизонте показалась уже стагфляция (падение промышленных мощностей при одновременно высокой инфляции).
Чтобы купировать риск перегрева экономики, монетарные власти приступили к изъятию ликвидности с рынков через поднятие ключевых ставок и сокращение раздутых балансов ЦБ. Те регуляторы, кто был поактивнее, получили крепкую валюту — ФРС и доллар соответственно. Ну а у инертных центробанков случилась рекордная девальвация нацвалют — ЕЦБ, Банк Японии, Банк Англии.
С лета прошлого года, как только ФРС США лишь заикнулась о возможности сокращения количественной программы (QE), доллар стал быстро укрепляться. Индекс доллара США DXY, относящий американскую нацвалюту к валютам других 6 крупных экономик, к осени 2022 г. взлетел на четверть и даже достиг максимумов начала 2000-х.
В октябре на пике стоимости индекс DXY был почти 115 п., Федрезерв продолжил повышать ставку, доведя до 4% годовых с прицелом на 5% в начале 2023 г. Более активно стали подключаться и другие центробанки, стоимость фондирования повысили большинство ЦБ. И доллар относительно корзины мировых резервных валют перестал обновлять максимумы.
10 ноября в США была опубликована статистика по инфляции. После +8,2% г/г за сентябрь в октябре ждали небольшого снижения показателя к 8%. Однако по факту вышло 7,7%: значительно замедлился темп роста цен в энергетике и продуктах питания. Падение индикатора было незамедлительно интерпретировано в качестве аргумента для послабления ФРС: якобы ниже инфляция — можно замедлить повышение ключевой ставки.
Как результат: рекордное ралли акций и облигаций, взлет золота и закономерный обвал индекса доллара США — в условиях роста аппетита к рисковым активам защитная функция доллара снижается. При этом евро, иена, фунт укреплялись максимальными дневными темпами за последние годы.
Лишь за сутки DXY рухнул на 3%, а потери с максимума октября уже превышают 7% и индекс подлетает к 107 п., где он не был с лета. Годовой восходящий тренд инструмента фактически пробит. Конечно, технические отскоки доллара возможны, эмоции поутихнут. Правда, вернуться на устойчивую восходящую траекторию, а тем более к максимумам DXY будет сложно — вводные по инфляции и ожидания по ставке изменились.
Что делать
Основа роста DXY — жесткий монетарный цикл ДКП ФРС — способен замедлиться. По крайней мере, на рынке появились такие надежды, и они могут быть долгоиграющими. А до очередных заседаний ФРС достаточно времени, чтобы фондовые, товарные и валютные инструменты прошли значительный путь. И на этом можно постараться заработать.
Если ФРС действительно сбавит аппетиты и будет в дальнейшем повышать ставку не так агрессивно, то это лишь усилит вновь формирующиеся тренды на финансовом рынке.
Двумя очевидными идеями с обратной корреляцией к доллару США выступают золото и юани (облигации).
Золото. Последний год золото не сильно привлекало внимание инвесторов, а падение цены тройской унции с весеннего пика 2022 г. к октябрю достигло 20%. Причина невнимания — рост кредитных ставок и ралли доллара США. Сейчас появляются предпосылки для разворота негативной тенденции в золоте. От локального минимума цена металла уже сделала вверх более 8%, и, если тенденция по инфляции и ожидания по ставке ФРС подтвердятся, котировка золота может продвинуться еще выше.
Отработать вероятный рост золота можно:
— через покупку физического золота на бирже с централизованным хранением в Национальном клиринговом центре (НКЦ): GLDRUB (золото) или SLVRUB (серебро)
— через покупку акций золотодобывающих компаний — Полюс, Полиметалл (бумаги исторически растут быстрее самого золота)
— через фьючерс на золото GDZ2, максимально точно копирующий поведение базового актива.
Подробнее по инструментам — в обзоре.
Облигации в юанях. Китайская нацвалюта подверглась общемировым девальвационным трендам и с начала года обесценилась на 15% к доллару США, а валютная пара USD/CNY в моменте взлетала до максимумов зимы 2007 г. под 7,4. Наслоился на курс юаня и негативный эффект постоянных локдаунов пандемии 2022 г. Однако есть вероятность смягчения заградительных барьеров, а откат доллара США приводит к восстановлению нацвалюты КНР.
Отработать идею восстановления китайской валюты и получить дополнительную доходность долгового рынка можно при помощи облигаций, номинированных в юанях. Российским инвесторам доступны инструменты фиксированной доходности в китайской валюте от российских корпораций Роснефти, РУСАЛА, Полюса и других.
Подробнее о доступных выпусках читайте в обзоре.