Благоприятная погода в этом году помогла Европе избежать более серьезных последствий газового кризиса. Однако похолодание, ожидаемое на этой неделе, скорее всего приведет к росту спроса на газ в Европе по меньшей мере на 10%, что, вероятно, поднимет цены и окажет поддержку Газпрому.
Главное
• Погода в 2022 г. весьма благосклонна к европейским потребителям газа
– Теплые и ветреные январь-февраль сдерживали спрос
– Отсрочка отопительного сезона в октябре привела к падению цен на газ
• Ситуация должна измениться на этой неделе
– По прогнозам температура упадет на 3°C до ноябрьской нормы
– Вероятно, спрос на газ подскочит на 10%, вырастут цены
• Позитивно для Газпрома — результаты больше зависят от цен, чем от объемов
В деталях
Рекордные цены на газ болезненно сказались на европейском потребителе… Цены на газ в Европе за последний год побили все возможные рекорды. До середины 2021 г. максимальная цена по контрактам «на сутки вперед» на нидерландском хабе TTF была зафиксирована 1 марта 2018 г. — $555/тыс. куб. м. Тогда из-за похолодания в конце сезона возник временный, но существенный дефицит газа на рынке (спотовые цены превысили в тот день $900/тыс. куб. м).
Этот рекорд был побит 12 августа 2021 г., когда под влиянием ряда факторов на рынке снова возник дефицит. С тех пор цены на газ в среднем составляли $1 265/тыс. куб. м, что в 2,3 раза выше того однодневного рекорда. После исторического максимума в $3 625/тыс. куб. м в конце августа цены «на сутки вперед» упали в начале ноября до $230/тыс. куб. м, а после отскочили до $830/тыс. куб. м в конце минувшей недели. Фьючерсные рынки по-прежнему
ожидают дефицита в течение всей зимы и к январю прогнозируют возвращение к более чем $1 300/тыс. куб. м.
… даже при очень благоприятной погоде (которая закончится на этой неделе). В январе-феврале средняя цена на газ в Европе поднялась до $965/тыс. куб. м, но могла быть еще выше, если бы не погода: скорость ветра была на 32% выше нормы, благодаря чему сократилась генерация на газовых электростанциях, а из-за аномального тепла (+2,8°C к норме), по нашей оценке, более чем на 10% снизился спрос на газ вне энергетического сектора.
В последние недели необычно теплая осень (+3°C относительно нормы с середины октября по середину ноября) дала Северной Европе передышку. Впрочем, эта передышка, вероятно, закончится уже на этой неделе: температура, как ожидается, упадет до нормы, и спрос вырастет более чем на 10%, что, на наш взгляд, подстегнет цены на газ «на сутки вперед». Газпром, рентабельность и дивиденды которого больше зависят от цен на газ, чем от объемов, получит от этой ситуации наибольшую поддержку.