Главное
Российский рынок акций сегодня возвращается с длинных выходных. Индекс МосБиржи завершал прошлую неделю около 2160 п. Торговая активность все последние дни была пониженной — среднедневные обороты по акциям не превышают 30 млрд руб.
Сегодня открытие на нашем рынке должно было бы пройти с уверенной волной роста, однако за период длинных выходных обстоятельства несколько раз поменялись. В пятницу многие мировые фондовые площадки росли на фоне слухов о постепенном отказе КНР от политики нулевой терпимости к Covid-19. Для российского рынка акций подъем европейских или американских индексов не настолько значим, однако влияние сырьевого фактора остается высоким. Так вот в пятницу наблюдался резкий рост всех сырьевых товаров в расчете на будущее увеличение спроса со стороны Китая.
Котировки Bloomberg Commodity Index подскочили на 3,4%. Фьючерсы на нефть Brent выросли на 4% и вплотную приблизились к круглой отметке в $100. На таком фоне можно было бы ожидать легкого достижения наши индексом МосБиржи обозначенных ранее целей в районе 2200–2250 п. Однако в понедельник утром ситуация меняется.
На выходных Национальная комиссия здравоохранения Китая не подтвердила слухи, обозначив приверженность страны к борьбе с Covid-19. Кроме того, в ведомстве отметили, что ситуация станет еще «более серьезной и сложной» по мере того, как страна вступит в сезон зимнего гриппа
В результате сегодня утром commodities преимущественно снижаются, хотя та же нефть или драгметаллы не полностью отыграли пятничный подъем.
По индексу МосБиржи по совокупности внешних факторов все-таки можно рассчитывать на умеренно положительную динамику в понедельник. Главным образом поддержку могут оказать акции нефтяного сектора.
Общая техническая картина по индексу не меняется. Тенденция последних недель все еще растущая. В качестве целей наверху обозначали область 2200-2250 п. — она остается актуальной. Об ухудшении ситуации можно будет говорить при возврате котировок ниже области 2070–2085 п., которая сейчас выступает ближайшей зоной поддержки.
На валютном рынке ситуация относительно стабильна. Более высокие цены на сырьевые товары временно могут сбить зарождающуюся тенденцию роста курса USD/RUB. На прошлой неделе пара начала выходить наверх из бокового коридора, закрывшись выше 62. Высокие цены на нефть сегодня играют на стороне рубля.
При этом в среднесрочной перспективе, умеренный подъем USD/RUB все равно является базовым сценарием. При закреплении выше 62,3–62,5 следующие ориентиры наверху сместятся к 64,5–65. Отыграть такое движение можно в том числе и через дружественную валюту HKD, которая привязана к USD.
Бумаги в фокусе
• ФосАгро (+1,9%). Компания опубликовала отчет за 9 мес. 2022 г. и рекомендовала дивиденды. Результаты в целом позитивные. Благоприятная ценовая конъюнктура на рынке удобрений позволила нарастить выручку за 9 мес. на 57% в годовом выражении. Свободный денежный поток оказался на 48,4% выше прошлогодних значений. Чистый долг продолжил стремительно снижаться, опустившись с начала года на 119,8 млрд руб. до 33,9 млрд руб. Лучше прогнозов оказались и производственные результаты.
В III квартале резко подскочил свободный денежный поток, который составил почти столько же, сколько было за все I полугодие 2022 г. Это косвенный признак того, что с логистикой у ФосАгро все в порядке, не наблюдается избыточного накопления запасов, как это происходило у многих других добывающих компаний.
В ФосАгро считают, что отсутствие объемного экспорта со стороны Китая, вследствие сохранения экспортных ограничений в пользу поставок на внутренний рынок, будет сдерживать развитие понижательного тренда на мировом рынке фосфорных удобрений в целом. Это намекает на сохранение высокой маржинальности в IV квартале, а значит и дивиденды.
Дивиденды ФосАгро продолжают радовать инвесторов, которым направляется по сути весь свободный денежный поток. За III квартал рекомендовано выплатить 318 руб. или 4,8% по текущим ценам. Ранее в этом году компания уже заплатила 780 руб. Дивиденды останутся важным фактором поддержки котировок акций. Ключевым риском для их снижения в будущем выступают цены на удобрения, которые в свою очередь будут очень сильно зависеть от цен на газ в зимний период.
• Московская биржа (+1,8%). Опубликованы финансовые результаты за III квартал по МСФО. Комиссионные доходы начали восстанавливаться относительно слабых показателей II квартала. Позитивная динамика наблюдается по всем ключевым рынкам. В целом доходы упали не так сильно относительно сокращения объемов торгов, что связано с сильной динамикой валютного рынка из-за изменения тарифов. Динамика EBITDA и чистой прибыли не дает полной информации по состоянию дел в компании из-за отсутствия информации по процентным доходам, однако позитивная тенденция ключевых показателей может восприниматься рынком с оптимизмом.
Прогнозы на 2022 г. были ухудшены. Пересмотр роста операционных расходов обусловлен ростом инфляции. Издержки растут довольно быстро, что в основном связано с экстенсивным ростом группы. Прогноз по капитальным расходам снижен, что может быть связано с макроэкономической нестабильностью. Отчет может оказать локальное позитивное влияние на акции Мосбиржи,
• Яндекс (+0,4%). Опубликованы сильные финансовые результаты за III квартал 2022 г. Ключевой точкой роста стал сегмент Поиск и портал, выручка направления ускорилась до 45% г/г при 31% г/г во II квартале 2022 г. Положительный эффект на показатели оказал рост доли рынка, восстановление рынка рекламы относительно слабого предыдущего квартала. Электронная коммерция, Райдтех и Доставка продолжили быстро расти в годовом сравнении, но относительно II квартала темпы роста немного замедлились.
Показатель EBITDA по группе показал внушительный рост, отражая сохраняющийся повышенный контроль над издержками. Основным генератором прибыли остается сегмент Поиск и портал — рентабельность по EBITDA поднялась до 55,5% против 50% годом ранее квартале. Позитивной реакции в акциях Яндекса после выхода отчета не было. Тем не менее в среднесрочной перспективе сильные финансовые показатели могут стать неплохим фактором поддержки бумаг. В IV квартале возможно некоторое ухудшение показателей, учитывая влияние сделки по продаже Новостей и Дзена.
• Юнипро (+0,1%). Компания отчиталась за 9 мес. 2022 г. Результаты сильные: выручка выросла на 21,8% г/г, чистая прибыль — на 65%. Текущая оценка бумаг Юнипро выглядит невысокой, учитывая сильные финансовые результаты и денежную позицию (отсутствует долг). Дешевизна обусловлена неопределенностью, связанной с наличием иностранного держателя Uniper (контролирует 83%). Пока он не выйдет из капитала, рассчитывать на дивиденды не приходится. Кроме того, даже если доля в Юнипро будет продана российскому инвестору, то не обязательно оферта будет выше текущей рыночной цены, а прежняя дивполитика сохранится.
Тем не менее текущая оценка бумаг уже настолько низкая, что все равно общий взгляд положительный, и акции могут быть интересны для добавления в долгосрочный портфель. Основная ставка делается на скорую смену мажоритарного акционера.
Важные события
• Сегодня на Мосбирже начинаются торги замещающими долларовыми облигациями Совкомфлота (погашение в апреле 2028 г.) и ЛУКОЙЛа (погашение в ноябре 2026 г.). Подробнее о том, что такое замещающие облигации, читайте здесь.
• В США продолжается сезон корпоративных отчетов. Сегодня финансовые результаты представят: Activision Blizzard, BioNTech, Palantir, Mosaic, Take-Two Interactive Software и др.
Согласно данным FactSet, на текущий момент отчиталось 85% компаний. Из них в 70% случаев чистая прибыль оказывалась выше предварительных ожиданий аналитиков. Может показаться, что это высокий результат, однако для США это нормально. Средний уровень превышения квартальных прогнозов за последние 5 лет находится на уровне 77%. То есть текущие итоги в чем-то даже хуже обычного. В среднем чистая прибыль всех компания выросла всего на 2,2% в III квартале (худший результат со времен пандемии). Что касается выручки, то она была лучше прогнозов в 71% случаев и в среднем выросла на 10,5%.
• Ключевыми событиями для рынка США на этой неделе станут релиз статистики по инфляции в четверг, а также выборы в Конгресс во вторник. Высока вероятность, что контроль за Палатой представителей вернется к республиканцам, что было бы в первую очередь позитивно для акций нефтегазового сектора страны.
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются преимущественно на положительной территории. Фьючерсы на индекс S&P 500 снижаются на 0,2%, нефть Brent в минусе на 1,2% и находится около $97,3.
Котировки
Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2) 2157,44 (-0,75%)
РТС 1094,30 (-1,30%)
S&P 500 3770,55 (+1,36%)
Валюта
USD/RUB 62,10 (+0,49%)
EUR/RUB 60,90 (-0,36%)
CNY/RUB 8,40 (-0,08%)
Узнайте больше
• Дивиденды ЛУКОЙЛа: большие или очень большие
• Обычка или преф? Какие есть неэффективности в акциях
• Российская экономика — услуги услужили
НАЧАТЬ ИНВЕСТИРОВАТЬ