По итогам заседания ФРС увеличила процентную ставку на 0,75 п.п., до 3,75–4%, как и ожидалось. Решение было единогласным.
Повышение идет ускоренным темпом — четвертое в этом году. Федрезерв продолжит курс на ужесточение денежно-кредитной политики, подход — ограничительный. ФРС продолжает сокращать активы на балансе, согласно программе, озвученной в мае. Процесс был начат 1 июня, сейчас размер баланса — $8,7 трлн. Максимум марта — $8,9 трлн.
Сворачивание баланса происходит путем отказа от реинвестирования средств, полученных от истекших бумаг. Максимальный объем бумаг при таком условии — $60 млрд гособлигаций США и $35 млрд ипотечных бумаг. Позже возможно начало продажи бумаг с баланса.
Стейтмент
Руководство ФРС отметило умеренный рост показателей расходов и производства. Ситуация на рынке труда благоприятная, занятость растет.
Инфляционное давление повышенное, дисбалансы в спросе и предложении спровоцированы пандемией коронавируса, высокими ценами на энергоносители и еду. Ценовое давление широкое и отчасти структурное. События на Украине создают дополнительные человеческие и экономические затруднения.
Потребительские цены в сентябре сократились с 8,3% до 8,2% годовых. Основной драйвер — высокие цены на энергоносители (+19,8% г/г). Цены на бензин увеличились на 18,2%, на нефть — на 58,1%, на электричество — на 15,5%. Уровень безработицы сократился с 3,7% до 3,5%, занятость в частном секторе (non-farm payrolls) выросла на 263 тыс. по сравнению с 537 тыс. в июле.
Комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) стремится к достижению максимальной занятости и инфляции на уровне 2% в долгосрочной перспективе. Риски для экономического прогноза остаются в силе. Регулятор будет следить за входящей информацией и готов корректировать монетарную политику и подход к ней в соответствии с новыми данными.
FOMC будет принимать во внимание широкий круг информации. В него входят данные из сферы здравоохранения (хотя сезонного всплеска коронавируса в США и Китае пока не произошло), условия на рынке труда, инфляцию и инфляционное давление, данные финансовых рынков и из-за пределов США.
Речь Джерома Пауэлла
Глава ФРС отметил ослабление экономики США по сравнению с ситуацией годом ранее. Рынок труда остается ограниченным. Инфляционное давление в последнее время выше, чем ожидалось.
По мнению Пауэлла, в определенный момент будет подходящим замедлить степень повышения ключевой ставки. Данные указали на то, что «окончательный» в рамках этого цикла уровень ключевой ставки может оказаться выше 4,6%, предполагавшихся в сентябре.
Ситуация оценивается Пауэллом как неопределенная. Никто не знает, будет ли рецессия или нет.
Последствия для рынков
Реакция американского рынка акций на итоги заседания — негативная. К 23:00 МСК индекс S&P 500 упал на 2,4%, евро ослаб против доллара (-0,4%), доходность 10-летних гособлигаций США — выросла до 4,09% годовых.
Заявления регулятора в целом умеренно негативные. Локальные риски для американского рынка акций актуальны. При закреплении ниже 3800 п. S&P 500 может спуститься в район 3650 п. (текущая котировка — 3764 п.). Сезонный фактор свидетельствует в пользу смены тенденции в среднесрочной перспективе.
По данным сегмента деривативов (сервиса CME FedWatch), с вероятностью 56% ключевая ставка будет увеличена на 0,5 п.п. до конца года, до 4,25–4,5%. Следующий цифровой прогноз FOMC по процентной ставке и экономическим показателям будет представлен в декабре.
Наиболее негативно на итоги заседания ожидаемо отреагировал технологический сектор, где у многих компаний высокие мультипликаторы. В меньшей степени реакция была в защитном коммунальном секторе, секторе здравоохранения, который относительно нейтрален к динамике ставок и инфляции, а также в финансовом, в котором банки в определенной степени выигрывают от роста ставок.
В данных секторах мы выделяем:
• Bank of America (Покупать. Цель на год $42 / +16%)
• UnitedHealth (Покупать. Цель на год $650 / +20%)
• Duke Energy (Покупать. Цель на год $124 / +34%)
Читайте канал «БКС Мировые рынки» в Telegram. Здесь вы найдете обзоры по рынку, идеи для инвестиций, исследования, познавательные диаграммы.