Коротко
На рынке сложилась ситуация, когда фьючерсы на акции Газпрома торгуются с избыточно высокой премией по отношению к текущей цене бумаг. На этом можно заработать.
Торговый план: Покупка акций Газпрома и одновременный шорт на ту же сумму фьючерса GAZR-12.22 (код GZZ2). Потенциальный доход за счет схождения курсов к дате экспирации 15 декабря может составить до 4,6%, что эквивалентно 17,1% годовых.
В деталях
Идея в том, чтобы купить акции с одновременной продажей (операция шорт) аналогичного объема по фьючерсу на Газпром (GAZR-12.22, код GZZ2). За это время пройдет дивидендный гэп и инвестор по акциям получит выплаты 44,39 руб. (дивиденд 51,03 за минусом 13% налога).
К моменту исполнения фьючерсного контракта (экспирации) его цена будет равна стоимости Газпрома. Это значит, что котировки сойдутся и инвестор сможет зафиксировать прибыль. Курсы придут в одну точку вне зависимости от того, куда пойдет акция Газпрома.
Какие риски
– За период сделки спред между ценами может временно расшириться еще больше. В этом случае позиция по фьючерсу может быть принудительно закрыта, если на счете окажется недостаточно средств для ее обеспечения (ГО). На этот случай на счете стоит дополнительно поддерживать небольшой остаток денежных средств.
– Если акционеры Газпрома вновь проголосуют против дивидендов, то позиция будет убыточна, так как инвестор не получит дивиденды и лонг по акциям принесет отрицательный финансовый результат.
Как посчитать доходность
На момент публикации статьи цена акций Газпрома — 239,5 руб., а цена фьючерса GAZR-12.22 — 20 920 руб. ГО по фьючерсу составило 6569 руб.
В качестве примера берем операцию по покупке 100 акций (10 лотов) и продаже 1 фьючерса. Общие затраты составят 239,5*100+6569 = 30 519 руб.
(Если необходимо вложить большую сумму, то можно просто придерживаться соотношения 10 лотов акций к 1 фьючерсу).
При утверждении акционерами дивидендов последний день для попадания в реестр 7 октября (пятница). 10 октября октября акции откроются с гэпом, но это будет компенсировано выплатами в размере 51,03 руб. или 44,39 руб. с учетом налога 13%.
Таким образом, если отнять от текущей цены акций Газпрома размер дивиденда, то получается, что мы по сути покупаем акции по 195,1 руб. (239,5–44,39). При этом декабрьский фьючерс торгуется в пересчете на одну акцию на уровне 209,2 руб., то есть с премией. Разница: 14,1 руб.
То есть суть сделки в том, чтобы получить эти 14,1 руб. за счет схождения цен акций и фьючерса к 15 декабря. Доход составит 14,1*100 = 1410 руб.
Финансовый результат считаем относительно затраченной на удержание позиции суммы 30 519 руб. Итого к 15 декабря доходность может составить до 4,6% или 17,1% годовых.
Точная доходность будет зависеть от того, по какой именно цене инвестору удастся войти в сделку. Размер ГО может меняться в зависимости от ситуации на рынке. Когда волатильность растет, увеличивается и размер ГО. Чтобы позиция по фьючерсу не была принудительно закрыта, на счете должен быть небольшой запас денежных средств. Также этот запас нужен для того, чтобы перекрыть временный убыток по позиции, если она уйдет в минус.
Важно! Если инвестор использует Единый брокерский счет (ЕБС), то пониженное ГО будет использоваться только при подключенной услуге маржинальное кредитование. Это техническая особенность. В противном случае при продаже фьючерса размер ГО будет равен стоимости контракта.
Бонус. Дивиденды в размере 44,39 руб. ориентировочно поступят в конце октября, а значит эти средства в теории можно вложить под безрисковую ставку. Это дает дополнительную доходность.
Описанные выше расчеты работают только при условии утверждения акционерами 30 сентября рекомендации совета директоров по дивидендам.
Как получить доступ к торговле фьючерсами
По требованию ЦБ, чтобы совершить первую сделку с фьючерсом, нужно пройти специальный тест. Он есть в мобильном приложении . В случае неудачи его можно пройти повторно. Доступ к торговле фьючерсами появится на следующий день после того, как тест будет пройден.
Как подключить маржинальные сделки
Чтобы получить доступ к маржинальному кредитованию, нужно пройти тест в приложении , аналогичный тому, какой предусмотрен для сделок с фьючерсами.
Право совершать маржинальные сделки появится на следующий рабочий день после успешной сдачи теста. Перед тем, как совершить свою первую сделку, нужно зайти в настройки и включить услугу «Необеспеченные сделки». Она бесплатна, пока нет сделок с плечом. Там же ее можно отключить.
