Сезон отчетности за IV квартал официально стартует на этой неделе. В пятницу с квартальными релизами выступят JP Morgan, Bank of America, Wells Fargo.
В случае отклонения факта от консенсус-оценки аналитиков возможны сильные движения в бумагах отдельных эмитентов.
Некоторые корпорации уже представили отчетность. Примеры: Nike, Micron Technology, Oracle.
Чем полезен сезон отчетности
Сезон отчетности помогает оценить перспективы важнейших эмитентов и рынка акций в целом. Движения в бумагах могут быть значительными. Американские предприятия публикуют отчеты перед началом торговой сессии в США или после ее закрытия. Открытие торгов по ним иногда происходит с существенным гэпом.
После декабрьского релиза акции Nike (NKE) за один день выросли почти на 12%. Производителю спортивных товаров пока способен выдержать инфляцию. Прибыль на акцию по GAAP составила $0,85 по сравнению с консенсус-прогнозом $0,64. Выручка выросла на 17,3% г/г, до $13,23 млрд. Валовая маржа упала до 42,9%, результат оказался лучше ожиданий рынка в 42,1%.
Важные компоненты релиза
1) EPS — чистая прибыль на одну акцию — самый важный финансовый показатель; скорректированная прибыль на одну акцию (от стандартных операций) — используется, когда корпорация претерпела какие-либо неожиданные расходы или получила единовременные доходы;
2) revenue (sales) — выручка (продажи);
3) продажи продукции по бизнес-сегментам (пример: обувь, текстиль и оборудование для спорта у Nike);
4) продажи продукции по географическим сегментам (пример: Северная Америка/ Европа, Средний Запад и Африка/ Китай/ Азия и Латинская Америка);
5) прогноз компании на ближайший квартал, год; иногда встречаются более долгосрочные прогнозы, некоторые корпорации наоборот не публикуют оценки будущего;
6) маржа (рентабельность продаж) — показатель эффективности — соотношение дохода и выручки. Разновидности показателя, в зависимости от вида дохода (валовый, операционный и пр.);
7) стратегические планы, в том числе по капитальным расходам;
8) оценка экономики и потребительского спроса;
9) информация о дивидендах;
10) анонсированные и фактически реализованные программы обратного выкупа акций (buyback).
Как правила, важна не абсолютная, а относительная оценка — не насколько вырос или упал определенный показатель, а как он соотносится с ожиданиями аналитиков. На сайте БКС Экспресс мы еженедельно будем публиковать список ключевых релизов на следующую неделю (по пятницам).
Если говорить о грядущем периоде
В IV квартале экономика США продолжила расти. Согласно оценке сервиса GDPNow ФРБ Атланты, в октябре -декабре американский ВВП мог прибавить 3,8% после роста на 3,2% в III квартале.
Согласно оценке исследовательской организации FactSet, сокращение консолидированной прибыли на акцию компаний S&P 500 (EPS) в IV квартале может составить 4,1% относительно аналогичного периода прошлого года (после +2,5% по итогам III квартала). Это может стать первым падением с III квартала 2020 г. (тогда наблюдалось -5,7%). При этом 7 секторов могут показать снижение EPS. Выручка при этом может прибавить 3,8%.
В секторальном разрезе лидеры — нефть и газ, промышленность (+62,7% и +38,5%). Аутсайдеры — материалы и производители товаров вторичной необходимости (-26,3% и -20,3%, согласно оценкам исследовательской организации FactSet).
Основные риски: рост процентных ставок, высокая инфляция, проблемы логистики, дисбаланс на рынке труда, угроза рецессии в течение 1-1,5 лет.
Возможны ли сюрпризы
Базовая тенденция последних лет: американские корпорации часто дают консервативные прогнозы на будущее, а аналитики недооценивают их финансовые показатели. Как показывает статистика последних 5 лет, в среднем около 70% компаний индекса S&P 500 «опережали» консенсус-прогнозы аналитиков по EPS. Исходя из этого, позитивные сюрпризы после публикации отчетности высоко вероятны. 35 компаний S&P 500 представили позитивный прогноз по EPS, 65 предприятий — негативный.
Если посмотреть на секторальные таргеты аналитиков, то наибольший потенциал роста на 12 мес. предполагается у сегментов товаров производителей второй необходимости и информационных технологий (+33,5% и +26,6%). Сегменты производителей товаров первой необходимости и промышленности имеют наименьший потенциал (+7,8% и +8,5%; данные на 06.01.2023).
Также важен взгляд в будущее, то есть прогнозы корпораций и комментарии топ-менеджмента. Согласно оценкам FactSet, в 2022 г. консолидированная прибыль S&P 500 может вырасти на 4,7%. В сегментах энергетики и промышленности рост может составить 150,6% и 27,1%.
Основные моменты, которые могут отразиться в финансовых прогнозах — геополитика, инфляция и рецессионные риски, ужесточение монетарной политики ФРС и рост процентных ставок, Китай и геополитика.
Верны оценки аналитиков или нет, мы скоро узнаем. Позитивные сюрпризы могут придать благоприятный импульс отдельным американским акциям. Форвардный мультипликатор P/E S&P 500 c 2021 г. заметно снизился и находится ниже средних за 5 и 10 лет (18,5 и 17,1). В ходе сезона отчетности идеи стоит искать в отдельных бумагах. Свежие финансовые результаты компаний позволят оценить перспективы эмитентов и найти новые объекты для инвестиций.
Резюмируя, дадим несколько советов тем, кто собирается следить за отчетностью
1) покупка бумаг непосредственно перед выходом отчетности связана с повышенными рисками, потенциальная доходность при этом высокая;
2) важны не абсолютные цифры, а на их соотношение с прогнозами аналитиков и самой компании;
3) чтобы принять решение о средне- и долгосрочных инвестициях, нужно оценить динамику финансовых показателей, в этом помогут обзоры аналитиков;
4) не забывайте следить за календарем отчетности и обзорами/ идеями на портале БКС Экспресс.
Смотрите обучающий курс: «Как оценить акции из разных секторов»
Покупка ценных бумаг эмитентов недружественных стран, согласно предписанию Банка России, доступна только квалифицированным инвесторам. О том, как получить статус «квала», узнайте здесь.