Ежедневный обзор рынков акций США и Гонконга от аналитиков БКС: рассказываем главное и даем рекомендации.
США: доходности UST достигли 5% впервые с 2007 г. и могут вырасти еще
Фондовый рынок США в четверг на закрытии снизился на фоне роста доходностей UST вследствие оценки инвесторами комментариев председателя ФРС Джерома Пауэлла. Глава Федрезерва предупредил, что Центробанку может потребоваться повысить ставку, поскольку инфляция по-прежнему на слишком высоком уровне.
Вместе с тем регулятор выбрал осторожный подход, и в ноябре есть вероятность сохранения ставок. Доходности 10-летних казначейских облигаций США достигли 5% впервые с 2007 г. S&P 500 на закрытии снизился на 0,9%, Dow Jones — на 0,8% а Nasdaq — почти на 1%. Нефть превысила $90 за баррель, а золото подорожало до $1985 за унцию.
Доходность 10-летних UST может вырасти до 5,2%. Более 40 лет долгосрочные инвесторы в долговые бумаги требовали премию по доходности к уровню инфляции для сохранения покупательской способности. С 1980 г. средний гэп между доходностью 10-летних UST и индексом потребительских цен, без учета продуктов питания и энергоносителей, составил 230 б.п. Наиболее широкий гэп был зафиксирован в августе 1983 г. — 875 б.п., когда инвесторы сомневались в способности ФРС усмирить резкий рост цен.
Все же за последнее время гэп был отрицательным или инвертированным из-за чрезмерного уровня мирового спроса на казначейские облигации, которые рассматривались как защитные. Также это связано с курсом Центробанка на количественное смягчение (QE) для того, чтобы избежать экономической катастрофы.
В феврале 2022 г. гэп опустился до минимума -450 б.п. Это случилось непосредственно перед началом капании Федрезерва по повышению ставки с 0% до текущих 5,38%. Экономика устояла, сейчас ФРС снижает баланс — в ответ на это доходности долгосрочных облигаций выросли.
Сейчас гэп доходности почти вблизи нуля. Для понимания потенциала роста доходности 10-летних выпусков прибавим к текущему уровню инфляции 230 б.п., таким образом целевая доходность 10-летних UST составляет 6,6%. Но с 2000 г. гэп составляет лишь 90 б.п., то есть таргет — 5,2%.
Китай: сентябрьская статистика внушает оптимизм, но экономика восстановилась не полностью
В III квартале 2023 г. темпы роста китайской экономики ускорились к/к. В первую очередь за счет заметного увеличения потребления и реализации отложенного спроса на услуги домохозяйств во время летних отпусков. А вот совокупные годовые темпы роста ВВП за 2019–2023 гг. в III квартале оставались ниже I квартала 2023 г.
Дефлятор ВВП по-прежнему находился в красной зоне, что указывает на неполное восстановление. Вероятно, экономика все еще нуждается в дополнительных госстимулах. Сентябрьскому восстановлению в первую очередь способствовали внешний спрос и потребление, при этом сохранилось давление на инвестиции со стороны сектора недвижимости.
Обновление рекомендаций
Tesla: «Покупать», несмотря на осторожную оценку менеджмента
• Подтверждаем рекомендацию «Покупать» по акциям американского производителя электромобилей Tesla, но понижаем целевую цену до $316 с $333 с учетом пересмотренных прогнозов на 2023–2024 гг. А также на фоне осторожных комментариев компании на телеконференции с аналитиками по итогам III квартала 2023 г.
• Tesla 18 октября отчиталась за III квартал 2012 г.: скорректированная чистая прибыль составила $2,318 млрд ($0,66 на разводненную акцию) против $3,654 млрд ($1,05 на акцию) в III квартале 2022 г. К снижению показателя привело уменьшение средней цены реализации, возникшее в силу факторов ценообразования и структуры продаж. Повлиял также и рост операционных расходов, в первую очередь — по Cybertruck, ИИ и другим проектам в области исследований и разработок.
• Мы понижаем прогноз прибыли на 2023 г. с $3,96 на акцию до $3,19, так как результаты за III квартал оказались ниже, чем мы ожидали. Кроме того, комментарии менеджмента по итогам квартала были осторожными. Консенсус — $3,21.
• Снижаем также прогноз прибыли на 2024 г. до $4,14 с $5,80. Доля Cybertruck в прибыли компании растет медленнее, чем ожидалось, а менеджмент Tesla дал довольно осторожные комментарии о текущей макроэкономической конъюнктуре. Консенсус на 2024 г. — $4,23.
Покупка ценных бумаг эмитентов недружественных стран, согласно предписанию Банка России, доступна только квалифицированным инвесторам. О том, как получить статус «квала», узнайте здесь.