В понедельник, 19 декабря, главной темой для рынка стало ослабление рубля. Курс доллара вырос на 4,7%, а подъем продолжается 6 сессий подряд. Как извлечь выгоду из падения рубля?
Что происходит
Экстремальный всплеск активности произошел вместе с ростом торговых оборотов. Рубль начал ослабевать после длительного игнорирования падения стоимости нефти, ужесточения ДКП мировыми ЦБ и других факторов. Еще одной причиной мог стать рост импорта, вследствие чего спрос на валюту под конец года вырос, в то же время предложение со стороны экспортеров упало.
За 6 сессий курс USD/RUB без откатов вырос на 8,5%. Вероятнее всего, такой импульс не перерастет в устойчивую и продолжительную девальвационную волну. Движение доллара может быть ограничено несколькими сессиями.
Как извлечь выгоду
Фьючерсный контракт на доллар-рубль (SiH3) вчера не поспевал за бурным ростом валютной пары USD/RUB. Обычно они находятся в контанго, то есть фьючерсы стоят дороже базового актива, что обусловлено более высокими рублевыми процентными ставками по сравнению с долларовыми. Однако в понедельник срочный контракт закрылся на уровне 67,92 руб. за один доллар, а на валютном рынке пара стоила 67,72 руб. Премия составила всего 0,3%, хотя в течение декабря 2022 г. она находилась в диапазоне 0,6–1,9%.
Это рыночная неэффективность. Ее могут использовать те инвесторы, которым сейчас нужно купить валюту. Сейчас это проще сделать не через обычное приобретение USD/RUB на валютном рынке, а через покупку фьючерса на доллар. Это более выгодный вариант, так как вам не потребуется все сумма для приобретения условной $1000. Нужно лишь гарантийное обеспечение (ГО).
Ближайший контракт исполняется 16 марта 2023 г., а ГО, то есть сумма для открытия позиции, составляет лишь 10 745 руб. На время до экспирации свободные денежные средства можно разместить под безрисковую ставку, например в самые короткие ОФЗ, и получить на эту сумму около 6,5–7% годовых.
Пример. Для покупки $1000 требуется более 67 тыс. руб. Вместо валюты покупаем фьючерсный контракт SiH3. Для этого нужно выделить чуть более 11–12 тыс. руб. — это больше ГО, так как оно может вырасти, кроме того вариационная маржа в моменте может быть отрицательной. Остальные 50+ тыс. руб. размещаются в ОФЗ под 6,5%.
К моменту экспирации, через 3 месяца, инвестор заработает от курсовой разницы во фьючерсе на $1000 и около 1,6% от размещенных 55 тыс. руб. в облигации. При этом фьючерсы можно продать и раньше при необходимости — ликвидность в них высокая.
Во фьючерсах на юань контанго сейчас на уроне около 2%, так что аналогичная схема для китайской валюты не подходит.