Чтобы не подвергать себя риску падения рынка, аналитики предлагают использовать рыночно-нейтральную (market neutral) стратегию. Это значит, что нужно приобретать сильные и устойчивые активы и одновременно шортить бумаги, которые либо имеют потенциал падения, либо покажут более слабый рост. Рассмотрим через фьючерсы рынки Гонконга и США.
Главное
Мы открываем парную идею «Покупка HANG против SPYF» в пропорции 1 к 1,4 с ожидаемой доходностью от 20% до декабря 2023 г. Это уже вторая идея, цель которой — отыграть ожидаемый рост рынка Гонконга против рынка США через фьючерсы. Текущее соотношение мультипликаторов находится у максимальных значений за последние 10 лет, при этом дивидендная доходность индекса Hang Seng выше среднеисторических значений.
• Фьючерс HANG — индекс Hang Seng, фьючерс SPYF — индекс S&P 500
• Отношение P/E S&P 500 к P/E Hang Seng на 26% выше исторического среднего
• Дивидендная доходность Hang Seng выше среднеисторических значений
– А у американского рынка — ниже среднеисторических значений
• Ожидаемая доходность идеи: от 20% за 12 месяцев до 1 декабря 2023 г.
• Потенциал HANG: 20% — 19 069 п. на момент открытия идеи
• Потенциал SPYF: 0% и ниже — 405 п. на момент открытия идеи
В деталях
Для компаний, входящих в Hang Seng, нет риска делистинга. В состав индекса входят 73 крупнейшие по рыночной капитализации компании, которые торгуются на бирже Гонконга. Вместе с тем в индексе нет акций китайских компаний, размещенных на американских биржах, у которых сохраняется риск делистинга.
Высокий уровень экспозиции на технологический сектор. Заметную долю в индексе занимают технологические компании (27%), акции которых с начала года упали в цене сильнее индекса на 12%.
В 2023 г. ожидается ослабление коронавирусных ограничений в Китае, что может стать катализатором для роста котировок компаний этого сектора и, как следствие, индекса гонконгских бумаг.
Привлекательная оценка и доходность. Текущая оценка индекса Hang Seng по мультипликатору P/E составляет 9,3x (14% дисконт к средней оценке за 10 лет). Кроме того, у компаний индекса ожидается рост прибыли на акцию на 11%.
Учитывая возможность восстановления Р/Е, итоговый потенциал роста для отслеживающего ETF Tracker Fund of Hang Seng (2800.HK), составляет 20%, а целевая цена — 23 HKD. Это означает целевую цену в 23 000 п. для фьючерса HANG в нашей идее. Текущая доходность гонконгского индекса — 4,1% при историческом среднем 3,6%. У S&P значение — 1,7% при среднем историческом уровне 1,9%.
Открываем позиции в пропорции 1 к 1,4 из-за волатильности. Мы рекомендуем покупать фьючерс на Hang Seng (тикер HANG на Мосбирже) и открывать короткие позиции по фьючерсам на S&P 500 (тикер SPYF на Мосбирже).
Волатильность Hang Seng в 1,4 раза выше, чем у S&P 500, поэтому мы видим смысл открывать позиции в следующей пропорции: на каждые 100 руб. покупки фьючерса HANG продажа на 140 руб. фьючерса SPYF. Для участия в идее на весь срок будет необходим перенос позиций по данным фьючерсам.
Преимущество парных идей в том, что результат не зависит от общей рыночной ситуации. Они могут приносить доход как при росте рынка, так и при его падении. Это ставка на то, что одни активы будут сильнее других.
Подробнее прочитать о парном трейдинге вы можете в обучающем материале Нейтральная стратегия. Как заработать на акциях в период неопределенности.
Покупка ценных бумаг эмитентов недружественных стран, согласно предписанию Банка России, доступна только квалифицированным инвесторам. О том, как получить статус «квала», узнайте здесь.