Рано или поздно инвестор приходит к мысли, что на рынке нет бесполезных активов. У каждого своя функция, и желательно все их использовать по максимуму. Покажем на примере сочетания акций и облигаций.
Смешанный портфель — это норма
В России устоялось два прямо противоположных подхода: часть инвесторов строго предпочитают облигации (или вклады), часть — исключительно акции. В жизни эти два лагеря часто не пересекаются.
Однако международный опыт портфельных управляющих, а также история фондового рынка России показывает, что эти два класса активов не исключают друг друга и в сумме компенсируют взаимные недостатки.
Самое наглядное подтверждение этого — статистика российских фондов акций и облигаций за последние годы. Они регулярно сменяют друг друга в списке лидеров доходности и нередко проигрывают смешанным в соотношении с риском.
Как работают облигации
• Приносят базовую фиксированную доходность портфелю
• Держат резерв денег под будущие покупки (в том числе акций)
• Создают регулярный приход денег на счет (на расходы или новые инвестиции)
Чего не могут облигации
• Они не растут в цене, кроме случаев снижения ставок в стране
• Они не имеют налоговых льгот на основную часть дохода (купоны)
• Они проигрывают инфляции и новым выпускам, если денежная масса и ставки растут
Как работают акции
• Дают рост портфелю, защищая от инфляции и девальвации
• Создают не регулярный, но сопоставимый денежный поток от дивидендов
• Сглаживают колебания портфеля за счет низкой корреляции с облигациями
Чего не могут акции
• Нет фиксированной доходности, только ожидаемая (зависит от успехов бизнеса)
• Нет гарантий дивидендов, но есть традиция выплат, подкрепленная репутацией
• Нет безрисковой доходности: любая акция может принести минус вместо прибыли
Долгосрочный взгляд
Фундаментальные различия между акциями и облигациями на этом не заканчиваются. На длинном горизонте они ведут по-разному. В акциях действует правило: чем дольше держишь, тем ниже вероятность убытка.
Это связано с тем, что стоимость компаний меняется постоянно, и она накапливает в себе все эффекты реальной экономики: глобальный рост спроса, удорожание товаров, индексацию тарифов, постепенный подъем ВВП.
Облигации могут накапливать только негатив (рост долгов, падение выручки), поскольку цена погашения зафиксирована. В лучшем сценарии инвестор получит обещанные проценты. В худшем — случится дефолт или реструктуризация.
Соотношение акций и облигаций
Для инвестора, который не готов активно управлять портфелем, достаточно найти оптимальную для себя формулу и следовать ей. Например, на Западе многие годы эталоном считается пропорция 40/60 в пользу акций.
Глобальные пенсионные фонды, которые инвестируют по всему миру, держат соотношения от 10/90 до 90/10 в пользу акций либо облигаций в зависимости от того, сколько лет их клиентам. Чем моложе, тем больше кладут в акции.
Общая тактика балансировки проста: периодически продавать часть тех активов, которых в избытке, и докупать те, которых не хватает. До тех пор, пока портфель не придет к комфортному для вас составу: 30/70, 40/60, 50/50, 60/40 или иному.