Рубль вчера резко ослаб против доллара США —– с 64,7 руб. в прошлую пятницу до 67,7 руб. к вечеру вчерашнего дня. Это резко повысило дивидендные ожидания по привилегированным акциям Сургутнефтегаза — с 3,3% до 9,2% в течение одного торгового дня.
Ожидаемые рынком дивиденды на 2022 г. по привилегированным акциям Сургутнефтегаза теперь должны начать расти, в то время как ожидания по дивидендам на обыкновенные бумаги должны остаться прежними.
Как мы писали в августе, ослабление рубля влечет за собой значительные изменения в статье «Убытки и доходы от валютных операций» Сургутнефтегаза, учитывая, что исторически около 90% запаса денежных средств компании ($52 млрд) хранится в долларах, а отчетность компании представлена в рублях. Согласно нашей модели, при уровнях выше 64 руб./$ каждый 1 руб./$ ослабления рубля к доллару на конец 2022 г. добавляет около 0,45 руб. на акцию к нашему прогнозу дивидендов на «префы» сверх базовых 0,82 руб., которые мы ожидаем для обыкновенных акций, или дополнительно 1,8% дивидендной доходности.
Наши ожидания для Сургутнефтегаз-ао остаются на уровне 0,82 руб. на акцию при любых обстоятельствах. Учитывая резкое ослабление рубля и допуская, что текущий курс сохранится до 31 декабря, мы прогнозируем дивдоходность на уровне 9,2% для Сургутнефтегаз-ап — против 3,3%, которых можно было ожидать, исходя из пятничного курса. Такую дивдоходность нельзя назвать высокой, сейчас она значительно превышает дивдоходность для «обычки».
Если рубль в ближайшие две недели ослабнет, например, до 70 руб./$, то дивдоходность для «префов» могла бы вырасти до более чем 13%. Другими словами, мы считаем, что вчера котировки «префов» должны были значительно обогнать цену «обычки», однако этого не произошло.
Парная идея сохраняет актуальность: Сургутнефтегаз. Продажа обыкновенных акций против покупки префов