Мы рассмотрели фактор дивидендов с исторической перспективы на рынке акций Гонконга и сформировали выборку акций с наибольшей дивидендной доходностью по итогам 2022 г. среди 79 доступных для российских инвесторов бумаг.
Главное
• Дивиденды — важный фактор совокупной доходности в Гонконге
• Дивидендная доходность в Гонконге в среднем выше чем в США
• Лидеры дивдоходности — сырьевые компании (China Shenhua, PetroChina)
• Лидеры по выплатам — крупные банки (CCB, Bank of China и ICBC)
• Наш топ-5 дивидендных историй на рынке Гонконга: China Shenhua Energy, PetroChina, China Construction Bank, WH Group, CK Hutchison
– Потенциальная дивидендная доходность — 10% на горизонте года
– Не все выплаты будут расти в долгосрочном плане
– Доступны альтернативные имена с ожидаемой дивдоходностью 7–9%
В деталях
Дивиденды — важный фактор совокупной доходности для инвесторов на рынке Гонконга. Средняя дивидендная доходность по индексу Hang Seng с 2011 г. составляла около 3,5%, тогда как по американскому индексу S&P 500 — менее 2%. Разрыв в доходности исторически сохраняется и не сокращается, несмотря на фактическую идентичность выплат в гонконгских долларах и долларах США ввиду привязки курсов этих валют.
Без учета дивидендов индекс Hang Seng с 2011 г. по 2022 г. вырос только на 10%, однако индекс полной доходности с учетом выплаченных дивидендов (Total Return Index) вырос на 62% — разрыв в доходности достиг внушительных 52 п.п. Hang Seng Indexes также рассчитывает индекс компаний с высокой дивидендной доходностью: с 2011 г. индекс незначительно обогнал по динамике обычный Hang Seng, показав рост на 12% (опережение на 2 п.п.). Однако с учетом выплаченных дивидендов Total Return вырос на 118%, опередив индекс широкого рынка почти в два раза по совокупной доходности.
Лидеры доходности. Мы изучили 79 доступных российскому инвестору гонконгских акций с СПб Биржи на предмет ожидаемой дивдоходности по итогам 2022 г. Самую большую доходность покажут акции сырьевых компаний (угольная China Shenhua Energy и нефтегазовая PetroChina). Их дивидендные выплаты вырастут за счет увеличения прибыли на фоне повышения цен на энергоносители в 2022 г.
Однако в 2023–2024 гг. при условии нормализации сырьевых котировок их дивиденды могут снизиться. Относительно высокую дивидендную доходность предлагают акции, включенные в список наших фаворитов в стратегии на 2023 г.: WH Group и CK Hutchison. При этом у WH Group мы отмечаем достаточно высокую вероятность сильного роста дивидендов за 2022 г., однако она не гарантирована.
Наиболее долгосрочно устойчивые и высокие дивидендные выплаты на рынке Гонконга сейчас у крупных банков. Среди них можно выделить CCB с доходностью выше 9% и ожидаемым ростом дивидендов на 5% в каждом году, однако Bank of China и ICBC предлагают схожую дивдоходность.
Потенциальная доходность дивидендной корзины по Гонконгу — 10%. При реализации текущих ожиданий рынка по дивидендам наша корзина из пяти бумаг на рынке Гонконга в течение следующего года может дать среднюю дивдоходность около 10%. С учетом высокой волатильности результатов сырьевых компаний инвесторам в качестве альтернативы для формирования долгосрочных дивидендных портфелей также могут быть потенциально интересны акции CITIC и Lenovo Group.
Ожидания по дивидендам
Ниже представлены целевые цены по акциям в покрытии аналитиков . Ожидаемая дивидендная доходность представлена на основе прогнозов аналитиков , CICC и рыночных консенсус-оценок. Дивиденды компаний за 2022 г. еще не объявлены и ожидаемая доходность не является гарантированной.
Ожидаемое в последующие годы изменение дивидендов на акцию представлено без учета валютного эффекта: ряд компаний выплачивает дивиденды в юане с конвертацией в гонконгский доллар по текущему курсу. Изменение дивидендов в юане может непропорционально отражаться на изменении ожидаемой дивдоходности по акциям в гонконгском долларе ввиду колебаний валютных курсов.
Ориентиры представлены по состоянию на закрытие рынка 23 декабря 2022 г.
