‌

«Записки инвестора» — еженедельная рубрика для быстрого погружения в рынок. Мы выделяем самые важные события, за которыми стоит следить — и вы можете пробежаться по ним глазами за пару минут.

Здесь три блока:

• Краткосрочно. Что повлияет на российский рынок в ближайшие дни.
• Среднесрочно и долгосрочно. Ключевые события, которые определяют фон на российском рынке.
• В мире. О чем нужно знать даже тем, кто не торгует зарубежными активами.

У каждого события отмечена степень важности: низкая, средняя или высокая. Все, что добавлено в «Записки» на этой неделе, имеет знак NEW! — это помогает ориентироваться постоянным читателям рубрики.

• NEW! Ждем дивиденды ЛУКОЙЛа
Важность: высокая

На 26 октября назначено заседание совета директоров по дивидендам. В официальном сообщении эмитента значится, что дивиденды будут за 9 месяцев 2023 г., но, по примеру прошлых лет, это могут быть выплаты только за I полугодие. Базовый прогноз аналитиков БКС предполагает около 365 руб. на акцию (4,9%), то есть меньше, чем 100% от свободного денежного потока ЛУКОЙЛа за полугодие. Возможно, компания зарезервирует часть денежных средств для байбэка, о котором ранее сообщалось в СМИ. При этом совсем не исключено, что выплаты будут выше указанного значения. В то же время второй дивиденд по итогам всего 2023 г. может быть выше промежуточного.

• NEW! Долгожданные дивиденды Ростелекома
Важность: средняя

Компания долго откладывала выплаты за 2022 г. по неопределенным причинам. В итоге совет директоров все-таки рекомендовал дивиденды в размере 5,4465 руб. на акцию, что предполагает доходность 7% по «обычке» и 8,1% — по «префам». Последний день для покупки и попадания в реестр — 30 ноября. Выплаты оказались максимальными за 7 лет. Они на 20% выше прошлого года, что позитивно для отношения инвесторов.

• NEW! Лента покупает Монетку
Важность: средняя

Лента приобрела Монетку, одну из крупнейших сетей магазинов у дома в России. В нее входят 2120 точек. В I полугодии 2023 г. ее выручка выросла на 16,8%, а сопоставимые продажи (LFL) — на 8,7%. Сумма сделки не называется. Площадь магазинов Монетки составляет 606 тыс. кв. м. У Ленты на конец июня 2023 г. показатель был на уровне 1,76 млн кв. м. Она подтверждает свою долгосрочную цель по достижению 1 трлн руб. выручки в 2025 г. и планирует после объявления результатов III квартала опубликовать стратегический апдейт c целями и приоритетами развития до 2025 г. Подробности о причинах покупки Монетки читайте здесь.

• NEW! Акции ВК снова торгуются
Важность: низкая

Мосбиржа возобновила торги бумагами ВК после паузы из-за редомициляции. Компания перерегистрировалась в РФ. Ранее торги были приостановлены с 19 сентября. Торги фьючерсами на акции ВК планируется возобновить 25 октября. Целевой ориентир аналитиков на 12 месяцев — 720 руб.

• NEW! Сеть Henderson может провести IPO
Важность: низкая

Российский ритейлер мужской одежды Henderson официально объявил о планах провести IPO на Московской бирже. Торги акциями компании могут стартовать в начале ноября. По результатам размещения их доля в свободном обращении может составить более 10%. Обзор компании здесь.

• Обязательная продажа валютной выручки
Важность: высокая

Президент России подписал указ об обязательной продаже валютной выручки, получаемой отдельными экспортерами по внешнеторговым договорам. Меры приняты на 6 месяцев. На этом фоне наблюдается умеренное укрепления рубля. Потенциальное продолжение роста национальной валюты может оказать негативное влияние на акции экспортеров. Подробности здесь.

• Рублевые облигации разворачиваются
Важность: средняя

На фоне решения по обязательной продаже валютной выручки ожидания на рынке облигаций сместились в сторону более крепкого курса рубля. А это в свою очередь располагает к менее жесткой денежно-кредитной политике. В результате произошла остановка продолжительной волны распродаж. Можно предположить, что стабилизация курса рубля как минимум остановит тренд на падение индекса ОФЗ (RGBI). Ниже представлены облигации-фавориты из стратегии аналитиков .

• Второй раунд байбэка у Магнита
Важность: средняя

Компания запустила второй раунд выкупа акций у держателей-нерезидентов. Магнит намерен купить до 7,9% от всех выпущенных бумаг. Цена тендерного предложения остается на уровне первого раунда — 2215 руб. Это предполагает дисконт 60,8% к текущей рыночной цене. Новость позитивная, так как эмитент приобретает на баланс актив с существенной скидкой. И не исключено, что в будущем пакет будет частично погашен на фоне увеличения доли действующих акционеров в компании.

• NEW! Дивиденды госбанков
Важность: высокая

Министр финансов РФ Антон Силуанов отмечал, что часть сверхдоходов банков может поступить в бюджет страны в 2024 г. через повышенные дивиденды. Подтверждая возможность изъятия доходов, замминистра финансов Алексей Сазанов отметил, что этот вопрос стоит поднимать в конце года, когда будут результаты. В первую очередь речь может идти об акциях Сбербанка. О том, какие дивиденды могут быть у компании при росте коэффициента выплат выше стандартных 50% чистой прибыли, читайте в специальном материале.

• NEW! Дисконт российской нефти все ниже
Важность: средняя

Средняя цена на нефть Urals за период с 15 сентября по 14 октября 2023 г. составила $83,35 за баррель, сообщил Минфин РФ. Цена нефти North Sea Dated за тот же период — $93,43. Таким образом, дисконт в цене Urals к североморскому бенчмарку продолжает снижаться: он составил $10,1 за баррель против $10,9 в сентябре. Позитивно для акций нефтяников.

• NEW! Допэмиссия Группы Позитив
Важность: средняя

Менеджмент компании сообщил о планах дополнительного выпуска акций в размере до 25%. Первая реакция инвесторов была негативной, но затем в компании рассказали детали.

Допэмиссия нацелена на перераспределение новых акций среди сотрудников и тех, кто обеспечил рост капитализации компании и будет это делать в будущем. Подробное решение с прозрачным объяснением всех моментов можно ожидать в течение 3–6 месяцев. Ключевая идея может быть в том, чтобы траектория дальнейшего увеличения стоимости компании была подкреплена и обеспечена мотивацией сотрудников, менеджмента и партнеров в виде получения ими доли в Группе Позитив по факту достижения целей роста. Это референс аналогичным моделям мотивации, которые имеют место в ряде крупнейших IT-компаний мира. Аналогов подобных программ распределения акций на российском публичном рынке не было. Детали читайте здесь.

• NEW! Северсталь построит комплекс по производству железорудных окатышей 
Важность: низкая

Предприятие планируется мощностью 10 млн т в год. Стоимость проекта — около 97 млрд руб. Сейчас Северсталь производит чуть менее 10 млн т окатышей, при этом 85% из них покрывается внутренними потребностями РФ. Полагаем, что капитальные затраты могут отнимать 1–2 процентных пункта ежегодно от дивидендной доходности в течение 3 лет. Таким образом, среднегодовая дивдоходность в этот период, по оценкам аналитиков , может составить 13–14%.

• NEW! РУСАЛ может закрыть часть мощностей
Важность: низкая

РУСАЛ прорабатывает сценарии закрытия убыточных заводов из-за снижения цен на алюминий и влияния «гибкой» экспортной пошлины на финансовые показатели, сообщил ТАСС. Ранее аналитики БКС ожидали, что EBITDA РУСАЛа на следующие 12 месяцев при текущих ценах пострадает почти на 30% от экспортной пошлины в 4,5% с учетом прогнозного укрепления рубля на горизонте следующих месяцев. Риск закрытия для части мощностей (0,5 из 5,6 млн тонн при загрузке менее 80–90%) действительно ненулевой, но не должен оказать по-настоящему значимого влияния на долгосрочные прогнозы. Почти двукратное снижение EBITDA в 2023 г. уже заложено в наших ожиданиях.

• NEW! О возможной отмене ЛДВ по иностранными ценными бумагами 
Важность: низкая

Правительство РФ внесло в Госдуму законопроект, который отменяет трехлетнюю налоговую инвестиционную льготу на уплату НДФЛ при продаже инвесторами иностранных ценных бумаг, торгуемых на российских биржах, исключение — ценные бумаги стран ЕврАзЭС. Подробности здесь.

• ЛЧИ 2023
Важность: высокая

Московская биржа проводит юбилейный конкурс «Лучший частный инвестор», призовой фонд которого составляет 27,2 млн руб. Срок проведения: с 5 октября по 21 декабря 2023 г. Для участия нужно пройти регистрацию через брокера до 7 декабря. Участвовать могут только физические лица: как опытные инвесторы, так и новички на рынке, которые в рамках конкурса совершат свою первую сделку.

• Обращение ЛУКОЙЛа о выкупе акций нерезидентов на рассмотрении
Важность: высокая

ЛУКОЙЛ может выкупить собственные акции у нерезидентов. Этот вопрос на рассмотрении федеральных властей, которые формируют свою позицию. Ранее по похожей схеме байбэк проводил Магнит, который приобрел бумаги у иностранных инвесторов с 50%-ным дисконтом. Это послужило драйвером для роста его котировок. Если ЛУКОЙЛ получит одобрение на выкуп, это станет сильным драйвером для роста. Подробно разобрали влияние в отдельном материале. Кроме того, опубликовали список конкретных компаний, кто мог бы провести выкуп у нерезидентов. Подробности здесь.

• Обмен заблокированными активами
Важность: высокая

Минфин и ЦБ РФ разработали проект указа, предусматривающий разблокировку активов российских частных инвесторов. Публикация нормативной базы ожидается до конца года. Заинтересованным иностранным инвесторам будет предоставлена возможность приобрести у россиян заблокированные иностранные ценные бумаги за счет денежных средств, находящихся на счетах типа С. Участие инвесторов в этом процессе будет добровольным. На первом этапе планируется обменять активы на 100 млрд руб.

• Фавориты под редомициляцию
Важность: высокая

Из-за иностранной регистрации у многих компаний нет возможности выплачивать дивиденды. Действуют инфраструктурные ограничения. К концу года могут быть приняты законопроекты, способствующие перерегистрации компаний в РФ. Любые новости о потенциальной редомициляции могут вызывать сильный рост котировок. Фавориты под переезд: TCS Group, HeadHunter, Эталон, Распадская (переезд материнского ЕВРАЗа).

• Fix Price переезжает в Казахстан
Важность: средняя

Компания объявила о редомициляции с Кипра в Международный финансовый центр «Астана» в Республике Казахстан. Собрание акционеров по согласованию этого вопроса назначено на 9 ноября. С одной стороны, это позитивно для настроений участников, а также в отдаленной перспективе увеличивает шансы на возврат к выплате дивидендов. С другой — если бы в компании решили переехать в Россию, то это наверняка привело бы к более позитивной реакции инвесторов. Например, в кейсе переехавшего в Казахстан Полиметалла пока до конца так и не разрешилась ситуация с нормализацией выплат в адрес держателей бумаг в НРД (через Мосбиржу). Подробнее о возможных дивидендах Fix Price читайте здесь.

• Новый критерий для «квалов»
Важность: средняя

ЦБ РФ готов обсудить с рынком идею нового критерия для присвоения статуса квалифицированного инвестора. Речь идет об уровне дохода.

«В нашей юрисдикции пока нет такого самостоятельного критерия квалификации, как уровень дохода, то есть не имущества, а дохода, полученного за период год-два предшествующие, а в большинстве юрисдикций он есть. И мы проанализировали поглубже, как он работает, почему он есть, и на самом деле считаем, что это неплохой критерий», — сказал руководитель Службы по защите прав потребителей и обеспечению доступности финансовых услуг Банка России Михаил Мамута. 

В качестве минимальной планки ЦБ допускает те же 6 млн руб., которые сейчас являются нижним порогом имущественного ценза.

• Парад IPO
Важность: средняя

Помимо Группы Астра, которая начала торговаться на Мосбирже, в последнее время появилась масса сообщений о планах проведения IPO российских компаний. О возможности выхода на биржу сообщили Henderson, ЕвроТранс, завод «Кристалл», Мосгорломбард, Совкомбанк, Аренза-про. Подробности собрали в материале.

• Дивиденды Совкомфлота могут быть высокими
Важность: средняя

Глава Совкомфлота Игорь Тонковидов в интервью ТАСС рассказал, что в компании ожидают сохранения чистой прибыли во II полугодии на уровне I полугодия. В таком случае за год будет заработано около 85 млрд руб. При направлении 50% этой прибыли на дивиденды за год выплаты Совкомфлота составят 18 руб. на акцию. Потенциальная дивдоходность по текущим ценам — около 15%. Этот фактор окажет поддержку котировкам акций компании. В среднесрочной перспективе положительные ожидания по динамике бумаг.

• АЛРОСА остановила продажу алмазов
Важность: средняя

По запросу индийского Совета по поддержке экспорта драгоценных камней и ювелирных изделий (GJEPC) компания приостановила распределение необработанных алмазов на сентябрь и октябрь из-за низкого спроса. Пауза в продажах соответствует стратегии Price over Volume (приоритет цены над объемами продаж) для поддержания цен на алмазы в ближайшие год-два, но отражает затяжную (более 1,5 лет) коррекцию спроса на рынках бриллиантов и затоваривание огранщиков. Это заметно ударит по результатам компании во II полугодии 2023 г. через слабые объемы и отток оборотного капитала и лишь частично будет компенсировано реакцией цен. Аналитики подтверждают рекомендацию «Продавать» по акциям АЛРОСА в связи с затяжным слабым спросом на ювелирных рынках США и Китая. О ситуации на рынке алмазов читайте здесь.

• Старые ИИС можно учесть для ИИС-3
Важность: средняя

Владельцы ИИС первого и второго типа получат право засчитывать срок их ведения при открытии ИИС-3, сообщил Интерфакс. ИИС-3, который предполагает получение как налоговой льготы по положительному финансовому результату, так и возможности получать вычеты на взносы, планируется запустить с 2024 г. Изначально обязательный срок для удержания ИИС-3 может быть установлен на уровне 5 лет (для сохранения льгот). Постепенно он будет увеличен до 10 лет.

• Сплит Транснефти
Важность: средняя

Компания одобрила дробление привилегированных акций по пропорции 1 к 100. Это позитивный драйвер для бумаг, так как существенно увеличится круг потенциальных инвесторов. Вырастет и ликвидность акций Транснефти, которые могут выступать консервативной дивидендной историей в ближайшие года. По итогам 2023 г. прогноз по размеру выплат — 18 900 руб. (до сплита). Таргет аналитиков на 12 месяцев — 190 000 руб.

• Защитные облигации в 2023 — флоатеры
Важность: средняя

В период роста ставок бумаги с плавающим купоном, или флоатеры, являются оптимальным выбором для инвестора в облигации. Они защищают от процентного риска. Рыночная цена этих облигаций слабо зависит от движений процентных ставок и большую часть времени находится вблизи номинала. За счет того, что купон привязан к рыночным индикаторам, индикативная доходность флоатера гибко подстраивается под рыночные условия. Собрали список всех ликвидных флоатеров, которые можно купить на Московской бирже в сентябре 2023 г., а также выделили наиболее интересные бумаги. Подробности здесь.

• Последняя оферта Детского мира
Важность: низкая

Компания сообщила о завершении трансформации в частный бизнес. По торгующимся на Мосбирже бумагам выставлена последняя оферта по цене 71,5 руб. Также можно продать бумаги на Мосбирже в режиме торгов «Выкуп: Адресные заявки». У оставшихся держателей остаются две базовые опции: продать акции по рынку, пока цена относительно высокая, или же выйти по оферте. Никаких других идей в бумагах сейчас не выделяется, так как в дальнейшем ожидаются делистинг и ликвидация ПАО.

• Газпром нефть может заплатить промежуточные дивиденды
Важность: низкая

Компания, скорее всего, примет решение о выплате дивидендов за 9 месяцев 2023 г., заявил глава Газпром нефти Александр Дюков. По оценкам аналитиков , промежуточные дивиденды Газпром нефти на основе отчета за I полугодие могли бы быть близкими к 35 руб. на акцию (доходность 5,2%). По итогам 9 месяцев это может быть около 53 руб. при выплате 50% чистой прибыли. В то же время итоговый размер выплат может отличаться от прогнозного из-за неденежных корректировок и возможного увеличения payout ratio в пользу материнского Газпрома.

• NEW! Новая стратегия БКС по акциям Гонконга
Важность: высокая

Аналитики БКС представили стратегию по акциям Гонконга на IV квартал. Взгляд на рынок акций Китая стал более оптимистичным, чем три месяца назад. Многие риски еще сохраняются, но, несмотря на это, можно начинать покупать китайские акции — например, с 1/3 портфеля.

• NEW! Нефть выше $93
Важность: высокая

Цены на нефть завершают ростом вторую неделю подряд и уже поднялись выше $93 за баррель Brent. На Ближнем Востоке внимательно следят за перспективой обострения ситуации, опасаясь негативной реакции арабского мира и вовлечения в конфликт других стран. В фокусе Иран, который в последние дни ужесточил риторику в отношении Израиля, в том числе предложил ввести в его отношении нефтяное эмбарго.

• NEW! В США продолжается рост процентных ставок
Важность: высокая

Процетные ставки по гособлигациям в США продолжают расти. Доходность 10-леток вплотную подходила к отметке в 5%. Сохраняющаяся сила рынка труда с одной стороны и высокие цены на энергоносители, геополитические вызовы и тейперинг ФРС с другой провоцируют рост ставок, что негативно для рынка акций.

• NEW! Сезон отчетов в США
Важность: средняя

В США на неделе продолжался сезон отчетов. Был взят неплохой старт, но не все компании порадовали своих акционеров. Так, бумаги Tesla потеряли за день более 9% после отчета. Выручка компании упала на 6% к/к, составив $23,4 млрд — это на 3% хуже консенсуса. Позитивные результаты представили Netflix, Bank of America. На неделе отчитаются Microsoft, Alphabet, Coca-Cola, Amazon, ExxonMobil.

• NEW! Акции NVIDIA потеряли 10% за неделю
Важность: низкая

Акции NVIDIA негативно отреагировали на новости о том, что правительство США ввело новые ограничения на экспорт технологий двойного назначения в Китай. Под ограничения попадают карты NVIDIA для тренинговых моделей искусственного интеллекта. По оценкам аналитиков, в следующие 3 года доходы компании от этих продуктов составят в базовом сценарии $11 млрд. Подробности читайте здесь.

Источник