Эпопея с НРД близится к финалу. Среди активов, которые попали под заморозку, оказалась вся линейка FinEx, первого в России провайдера биржевых фондов. Посмотрим, какие варианты есть у инвесторов после разблокировки.
Как продвигается разблокировка
Сразу стоит оговориться, что решения по фондам нет, и не факт, что оно будет принято в ближайшие дни. Однако доступ россиянам к европейским депозитариям на данный момент открыт, и есть несколько механизмов для вывода активов.
НРД уже получил лицензию на работу с Euroclear, где хранятся паи фондов FinEx. Если его данных будет недостаточно, все крупнейшие брокеры продублируют запрос, получив отдельные лицензии (заявки поданы) и списки клиентов.
Из последних заявлений следует, что Euroclear согласен перевести активы россиян любому брокеру или банку внутри ЕС, включая дочки российских компаний. Сам FinEx не может ускорить процесс разблокировки, но ведет работу по возобновлению торгов фондами в России.
Вариант 1: все продаем
По оценке ЦБ, в сумме в Европе зависло порядка 320 млрд руб. активов у 5 млн россиян. Судя по динамике портфелей, значительная часть инвесторов захочет продать фонды: доля иностранных активов с начала года сократилась на 20% (из тех, которые можно продавать).
Можно поступить так же: полностью избавиться от фондов, чтобы больше не брать на себя депозитарные риски, и сосредоточиться на альтернативах строго внутри России: акции Мосбиржи, облигации в рублях, юанях и с привязкой в валютам (замещающие).
Наиболее ценные для инвестора фонды FinEx: на акции США и Китая — также можно заменить на внутренние инструменты. Речь про индексные фьючерсы SPYF-, NASD- и HANG-. Но для сохранения позиции в этих контрактах их нужно будет обновлять (роллировать) раз в квартал.
Подробнее: Куда вложиться «неквалам»: три варианта инвестиций в зарубежные рынки
Вариант 2: пересидеть просадку
До февральских событий суммарные активы всех фондов FinEx составляли более 90 млрд руб. Сейчас они примерно на треть дешевле. То есть большинство инвесторов в минусе, и если продать эти фонды сейчас, то придется зафиксировать серьезный убыток.
Это может быть выгодно с налоговой точки зрения, но трудно психологически. Кроме того, замена зарубежных фондов на фьючерсы, российские акции и облигации не совсем равноценна: рыночные риски станут выше, а вмешиваться в работу портфеля придется чаще.
Можно пересидеть просадку и продать фонды, когда они покажут уверенный плюс. Зарубежные рынки сейчас на подъеме, доллар уверенно держится против валюты РФ. Те, кто в сентябре брали индексы США и Европы, сейчас в рублях имеют +27% и +55% соответственно.
Вариант 3: поменять на обычные ETF
Фонды FinEx собраны по английскому праву (в Ирландии), но на базе европейского законодательства (UCITS). Технически они являются разновидностью ETF, близкой в российским БПИФ, то есть дают выход на рынок США опосредованно.
Более прямой маршрут — стать владельцем оригинальных классических ETF, имеющих листинг в Нью-Йорке, банк-кастодиан в Америке и следующих за индексами в США. История с санкциями показала, что они несут меньше системных рисков.
Не все фонды FinEx имеют прямые аналоги в США, например, фонды с рублевым хеджем там отсутствуют. Однако самым крупным и ликвидным ирландским ETF можно легко подобрать замену, в том числе из тех фондов, которые с ноября уже торгуются на СПБ.
Когда и если фонды FinEx разблокируют, в лучшем положении окажутся те инвесторы, у которых в портфелях были: FXUS, FXIT, FXIM, FXCN, FXGD, FXDM, FXTP, FXFA. В России торгуются их аналоги из числа оригинальных ETF, которые гораздо ликвиднее и дешевле в управлении.
Пока нет замены фонду на Германию (FXDE), но отчасти вопрос можно решить через покупку фондов или фьючерсов на всю Европу (STOX-). Портфель из акций всего мира (FXWO) можно собрать покупкой двух ETF: США (например, SPY) + все остальные страны (например, VXUS).
Особенно интересны облигационные ETF: с защитой от долларовой инфляции (TIP) и высокодоходные, они же «мусорные» бонды Америки (JNK и HYG). По сути, это дивидендные валютные бумаги. Они собирают купоны с портфеля облигаций и выплачивают их инвесторам раз в квартал по ставке 4–5% годовых.
Что в итоге
Фонды FinEx относятся к зарубежным ценным бумагам, поэтому неквалифицированным инвесторам в любом случае нужно будет определиться: держать их или продавать, частично или полностью. Наращивать позицию нельзя.
На данном этапе полная или частичная замена портфеля выглядит наиболее рациональным планом. Легче всего заменить фонды на США, Китай и золото — восемь оригинальных ETF на выбор (для квалов) и четыре фьючерса (для неквалов).
Замена фондов FinEx позволит сэкономить на комиссиях (у оригиналов они в среднем вдвое ниже) и снизить системные риски: у американских ETF цепочка владения более короткая, а депозитарный мост выдержал проверку санкциями.
Торговля ETF доступна только квалифицированным инвесторам. О том, что такое статус квалифицированного инвестора и как его получить, читайте здесь.